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09策略:寒云掩落晖 冬岭苍松秀

作者: 新葡的京集团3522vip|来源: http://www.techmatterz.com|栏目:新葡萄京官网8455|    日期:2021-03-18

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  部门的资产扩张而非央行的资产扩张,高杠杆的美国经济在金融危机后艰辛而漫长的去杠杆过程成为复苏的羁绊。来源于以下一些原因:价格接近成本、供给方的垄断形成的价格控制力、地缘政治紧张、资源的战略性储备需求被低价触发、美元阶段性走弱及流动性可能泛滥。

  大宗商品价格比去年同期大幅下跌,引发负值PPI,并扩散压低CPI。实际利率将在CPI下行下走高,消费、借贷成本攀升。预计央行仍会降息3~4次,年内结束降息周期。

  合计09年净利润增速为-10%。估值将主要受到资金给和股票供需关系的影响。我们测算的主流机构资金量为18030亿。由于09年解禁的大小非以央企大非为主,减持动机不足,同时IPO和再融资规模预计很小,总体判断资金较为宽松,估计PE区间14-22倍。结合盈利和估值因素,我们估计上证指数09年波动区间为1600~2500点。

  如在国内萎靡经济中投资拉动明显收效,医药、饮料制造、化工、元器件、交运设备、非金属、钢铁、煤炭的存货或将触底反弹。(行业排序为存货见底的先后顺序)。

  除了从存货角度分析行业触底反弹顺序外,我们必须审慎地检验企业能否在这场百年一遇的危机中顺利度过,那些有充裕的现金的公司生存几率较大,甚至还可能获得较大的发展机遇。

  我们设计一套按照包括现金方面的财务指标和估值、盈利能力的评价体系,自下而上对行业的生存状况进行了评估。

  综合自上而下和自下而上两方面的比较,以及当前行业的估值状况,相对于指数权重,我们建议的行业配置:超配煤炭、化工、信息设备、机械、医药等;低配地产、食品饮料、轻工纺织、交通运输、农林牧渔;其余标配。(具体内容请见附件)

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